近年来，国内钢材价格频繁出现波动，采购周期与销售周期不匹配的中游钢材加工企业生产经营难度加大，加之定价周期不同，这类企业的风险管理操作相对更为复杂。河北一家深耕钢材加工领域的国家级高新技术企业就面临着这样的难题。
这家年耗钢量超10万吨的行业标杆企业，首批入选所在城市“专精特新”示范企业名单，拥有完整、科学的质量管理体系，手握75项国家专利、6项软件著作权，生产的钢材相关产品被评为市名牌产品。但由于原料成本占比高达70%，该企业生产经营经常受到钢价波动影响。尤其在投标、中标与生产周期错配的情况下，传统“中标即采购”的模式让该企业面临库存跌价与资金占用的双重压力。在此背景下，2024年钢价再度剧烈波动时，一场基于期货工具的“成本保卫战”悄然展开。
上述钢材加工企业面临的困境具有典型性，销售端“以销定产”与采购端“随行就市”的天然矛盾，叠加招投标流程的时间差，常使其经营暴露于价格风险中。该企业曾因不敢保留原料敞口而频繁被动采购，既难以锁定利润，又面临现金流紧张的窘境。与此同时，在华东地区，同行对期货工具的成熟应用，让螺纹钢、热卷期货价格逐渐成为产业链定价基准，虚拟库存、基差交易等创新模式在江浙沪企业中逐渐流行。
上述企业以往从未参与过期货相关交易，对期货了解较少，但也希望通过期货对冲采购端价格波动风险，稳定原料成本，积累风险管理经验。针对企业“锁定加工利润、规避原料涨价风险”的核心诉求，华安期货设计出一套热卷期货主力合约买入套保方案，通过相关衍生工具帮助企业对冲现货价格上行风险，降低企业保值成本。
经测算，唐山Q235热卷现货价格与期货价格的半年相关系数为0.97，一年相关系数为0.90，完全满足套保有效性要求。根据华安期货设计的方案，当后期价格上涨时，期货端的盈利可以对冲原料采购成本的增加；当价格下跌时，原材料采购成本降低，可以弥补期货端的亏损。
2024年9月，该企业获得1500吨热轧带钢订单，因时间周期较长，原料价格波动大，果断采取“现货+期货”组合策略，现货采购500吨作为应急，剩余1000吨通过期货市场分批建仓，锁定加工利润。
实际操作中，该企业9月3日开仓买入100手热卷期货合约，11月14日、12月10日分两批平仓。其间，基差从-20元/吨扩大至-40元/吨，带来了额外收益。通过精确计算基差变动，企业最终采购成本较现货价格低10元/吨。这一结果凸显了期货工具的双重价值，既可以规避原料涨价风险，又通过基差收敛特性增厚了收益。
当前国内钢材加工行业集中度提升，部分大型钢材加工终端企业寻求利用衍生工具帮助采购端降本增效。螺纹钢、热卷期货的公允定价机制，叠加“虚拟采购”“滚动套保”等灵活策略，正在重塑传统贸易模式。
华安期货相关负责人对期货日报记者表示，通过对企业的深入持续服务，公司在钢铁品种套期保值的流程框架与细节敲定、企业对冲操作的落地、后续相关制度优化等方面都积累了一定的经验。方案中“贴近现货升贴水设计”“分批次动态平仓”等操作细节，已形成标准化服务模板，得到了产业链上下游企业的肯定与验证，为同类企业提供了可复制的避险模式。
该案例反映出，实体企业善用期货市场的价格发现与风险转移功能，不仅能破解“高库存、高成本、高波动”的三重困局，而且能将其转化为实实在在的竞争优势。对整个钢铁产业链而言，开展期现结合的创新实践，将是产业迈向高质量发展的重要一步。
